Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

Глава 1. Система управления денежными потоками

1.2 Управление денежными потоками на основе финансового цикла

1.3 Анализ движения денежных средств

1.4 Прогнозирование денежных потоков

Выводы по первой главе

Глава 2. Финансово-экономический анализ деятельности ОАО "Усть-Ижорский фанерный комбинат"

2.1 Общая характеристика предприятия ОАО "Усть-Ижорский фанерный комбинат"

2.2 Анализ основных финансовых показателей

2.2.3 Анализ обеспеченности собственными средствами

2.2.4 Оценка финансовой устойчивости, ликвидности и ОАО "Усть-Ижорский фанерный комбинат"

2.3 Анализ движения денежных средств

Выводы по второй главе

Глава 3. Совершенствование прогнозирования денежных потоков на ОАО "Усть-Ижорский фанерный комбинат"

3.1 Этапы прогнозирования совокупного денежного потока

3.2 Прогнозирование денежного потока предприятия по основной деятельности

3.3 Использование платежного календаря в целях прогнозирования денежных потоков

Выводы по третьей главе

Заключение

Список используемой литературы

ВВЕДЕНИЕ

На данном этапе состояния экономики, для многих предприятий очень важным становиться правильный выбор стратегий и тактик своего развития. Обеспеченность предприятия собственными средствами стало основной, первоочередной задачей для менеджеров организации.

В условиях конкуренции и нестабильной внешней среды необходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельности предприятия. Управление денежными потоками, а именно, прогнозирование денежных потоков поможет предотвратить кризис денежных потоков. Хорошо подготовленное прогнозирование потока денежных средств поможет спланировать предполагаемый поток денежных средств во времени, позволяя, тем самым, вовремя обнаружить недостачи и принять меры. Также прогнозирование потока денежных средств может помочь определить тенденции продаж, задержки выплат клиентами, спланировать покупку основных активов.

Цель дипломной работы - в ходе анализа производственно-хозяйственной деятельности исследуемого предприятия разработать рекомендации по совершенствованию прогнозирования денежных потоков.

Объект исследования - ОАО "Усть-Ижорский фанерный комбинат". Предмет исследования - процесс движения денежных средств на предприятии.

В дипломной работе для выполнения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

изучить теоретические основы управления денежных потоков;

определить основные показатели, используемые при прогнозировании денежных потоков;

на основе анализа показателей разработать рекомендации по улучшению процесса прогнозирования денежных потоков на предприятии.

Практическая значимость дипломного исследования заключается в разработке конкретных предложений по совершенствованию прогнозирования денежных потоков на предприятии.

Дипломная работа состоит из введения, трех основных частей, заключения, библиографии и приложений.

• ГЛАВА 1. Система управления денежными потоками
• 1.1 Понятие денежных потоков и их классификация
• Огромное значение при проведение комплексного анализа деятельности предприятия имеет то, что все финансовые результаты должны анализироваться с учетом данных о движении денежных средств на предприятии.
• В любой момент времени на предприятии происходит приток денежных средств от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы, а также их выбытие, распределение на различные цели и нужды предприятия: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.
• Денежные средства - это наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности, а следовательно, и свободы выбора действий .
• Денежный поток - движение денежных средств в реальном времени. По сути, денежный поток это разность между суммами поступлений и выплат денежных средств предприятия за определенный период времени, обычно за этот период принимается финансовый год .
• Денежный поток - сумма чистого дохода, амортизационных отчислений и прочих периодических поступлений или выплат, увеличивающих величину денежных средств предприятия.
• Классификация денежных потоков:

1. По масштабам обслуживания хозяйственных процессов различают:

2. По видам хозяйственной деятельности различают:

· по инвестиционной;

· по финансовой.

3. По направлению движения денежных средств различают:

· положительный;

· отрицательный.

4. По вариантности направления движения денежных средств различают

· стандартный (направление движения средств меняется не более раза);

· нестандартный (изменение направления более одного раза, инвестирование денежных средств с последующим реинвестированием дохода).

5. По методу исчисления объема:

· валовый (включает всю совокупность поступлений и расходований денежных средств в рассматриваемом периоде);

· чистый (разница между положительным и отрицательным денежным потоком в рассматриваемом периоде).

6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию:

· внутренние расчеты;

· внешние денежные потоки (все денежные отношения, возникающие между предприятием и внешней средой).

7. По уровню достаточности объема:

· избыточный;

· дефицитный.

8. По уровню сбалансированности объема:

· Сбалансированный (характеризует такой вид совокупного денежного потока, по которому обеспечена сбалансированность между объемом положительных и отрицательных потоков с учетом притока денежных средств);

· Несбалансированный (не обеспечивает притока денежных средств).

9. По периоду времени:

· краткосрочный (не более одного года);

· долгосрочный (более одного года).

10. По формам использования денежных средств:

· наличные;

· безналичные.

11. По виду используемой валюты

· национальная;

· иностранная.

12. По значимости формирования конкретных результатов хозяйственной деятельности:

· приоритетный (вид денежного потока по отдельным операциям или видам деятельности, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока);

· второстепенный (не оказывает влияние на формирование конечных результатов).

13. По предсказуемости возникновения

· полностью;

· недостаточно.

14. По возможности регулирования в процессе управления:

· поддающийся (может быть изменен по объему и по времени при принятии управленческих решений менеджерами предприятия);

· не поддающийся.

15. По возможности обеспечения платежеспособности

· ликвидный;

· неликвидный.

16. По законности осуществления:

· легальные;

· нелегальные.

17. По методу оценки во времени:

· настоящий (это сопоставимая величина денежных средств, приведенная по стоимости к настоящему моменту времени);

· будущий (это сопоставимая величина денежных средств, приведенная по стоимости к конкретному будущему).

18. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:

· регулярный (в процессе хозяйственной деятельности);

· дискретный (от разовой хозяйственной операции).

1.2 Управление денежными потоками

В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота, например: сначала деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность, а затем обратно в деньги, замыкая цикл движения денежных средств

Для обеспечения финансовой независимости предприятие должно иметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы предприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели важное значение имеет эффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативное реагирование на отклонения от заданного курса деятельности.

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера и включает в себя:

расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);

анализ денежного потока;

прогнозирование денежного потока.

Ключевым моментом управления ликвидностью бизнеса является цикл денежного потока (финансовый цикл).

Финансовый цикл представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота .

Другими словами, финансовый цикл включает в себя:

инвестирование денежных средств в сырье, материалы, полуфабрикаты и комплектующие изделия, и другие активы для производства продукции;

реализация продукции, оказание услуг и выполнение работ;

получение выручки от реализации продукции, оказания услуг, выполнения работ.

В силу того порядка, в котором проходят эти виды деятельности, ликвидность компании находится под непосредственным влиянием временных различий в проведении операций с деньгами для каждого вида деятельности.

Расходование денег, реализация продукции и поступление денег не совпадают во времени, в результате возникает потребность либо в большем объеме денежного потока, либо в использовании других источников средств (капитала и займов) для поддержания ликвидности.

Важным моментом в управлении денежными потоками является определение продолжительности финансового цикла, заключенного в интервале времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар (рисунок 1).

Из рисунка видно, что из-за возможного рассогласования по всей технологической цепочке физического движения производственных ресурсов и денежных средств необходимо следить за соотношениями компонентов операционного и финансового циклов и всего цикла деловой активности предприятия.

Рисунок 1 - Этапы обращения денежных средств

При этом следует помнить, что приводимая схема периодизации потоков является лишь упрощенной хронологической цепочкой, которую, в принципе, нельзя наблюдать непосредственно, а можно только определять расчетным путем.

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле:

ПФЦ = ПОЦ - ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК,(1)

ВОД=СДЗ/ВЫРр*Т, (2)

ВОЗ=СПЗ/ЗПП*Т, (3)

где: ПОЦ - продолжительность операционного цикла;

ВОК - время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения производственных запасов;

СДЗ- средняя дебиторская задолженность;

ЗПП- затраты на производство продукции;

ВЫРр- выручка от реализации;

СПЗ- средние производственные запасы;

ВОД - время обращения дебиторской задолженности;

Т - длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.

Расчет можно выполнять двумя способами:

1. по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности;

2. по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

ВОК=СКЗ/ЗПП*Т, (4)

где: СКЗ- средняя кредиторская задолженность

На основе формулы (4) в дальнейшем можно оценить характер кредитной политики предприятия, эквивалентность дебиторской и кредиторской задолженности, специфическую для конкретного предприятия продолжительность операционного цикла и его влияние на величину оборотного капитала предприятия в целом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.

Таким образом, центральным моментом в расчете времени обращения денежных средств является продолжительность финансового цикла (ПФЦ).

Финансовый цикл - интервал времени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступления денежных средств за реализованный товар.

Расчет ПФЦ позволяет указать пути ускорения оборачиваемости денежных средств путем оценивания влияния показателей, используемых при определении ПФЦ.

1.3 Анализ движения потоков денежных средств

Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которую позволяет анализ денежных потоков.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

Цель анализа - выделить, по возможности, все операции, затрагивающие движение денежных средств.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по трем видам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое деление позволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельности предприятия. Основная деятельность - это деятельность предприятия, приносящая ему основные доходы, а также прочие виды деятельности, не связанные с инвестициями и финансами . Ниже приведены основные направления притока и оттока денежных средств (таблица 1). Поскольку основная деятельность является главным источником прибыли, она должна являться основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность связана с реализацией и приобретением имущества долгосрочного использования .

Таблица 1 - Основные направления притока и оттока денежных средств по основной деятельности

Сведения о движении денежных средств, связанных с инвестиционной деятельностью отражают расходы на приобретение ресурсов, которые создадут в будущем приток денежных средств и получение прибыли (см. таблицу 2).

Инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Финансовая деятельность - это деятельность, результатом которой являются изменения в размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия .

Считается, что предприятие осуществляет финансовую деятельность, если оно получает ресурсы от акционеров (эмиссия акций и других долевых бумаг), возвращает ресурсы акционерам (выплата дивидендов), берет ссуды у кредиторов и выплачивает суммы, которые были получены в качестве ссуды. Информация о поступлении и расходовании денежных средств, связанных с финансовой деятельностью предприятия позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия

денежный поток доход актив

Таблица 2 - Основные направления притока и оттока денежных средств по инвестиционной деятельности

Направления оттока и притока денежных средств по финансовой деятельности представлены в таблице 3.

Таблица 3 - Основные направления притока и оттока денежных средств по финансовой деятельности

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении предприятия для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

По каждому направлению деятельности нужно подвести итоги. Плохо, когда по текущей деятельности будет преобладать отток денежных средств. Это говорит о том, что полученных денежных средств недостаточно для того, чтобы обеспечить текущие платежи предприятия. В этом случае недостаток денежных средств для текущих расчетов будет покрыт заемными ресурсами. Если к тому же наблюдается отток денежных средств по инвестиционной деятельности, то снижается финансовая независимость предприятия.

Одним из условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения. Это говорит о том, что необходимо управлять движением денежных потоков, а для этого на первом этапе анализируется доля денежных средств в составе текущих обязательств, то есть определяется коэффициент абсолютной ликвидности по формуле:

К=(ДС+КФВ)/КО, (5)

Где: К-коэффициент оборачиваемости;

ДС- денежные средства;

КФВ- краткосрочные финансовые вложения;

КО- краткосрочные обязательства.

Этот коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса. Если фактическое значение коэффициента будет меньше 0,2-0,3, то это свидетельствует о дефиците денежных средств на предприятии. В этих условиях текущая платежеспособность будет полностью зависеть от надежности дебиторов.

Если в ходе анализа выяснится, что сумма денежных средств в составе текущих обязательств уменьшается, а текущие обязательства увеличиваются, то это негативная тенденция.

На втором этапе производится оценка достаточности денежных средств. Для этого определяют длительность периода их оборота по формуле:

ДРПоп=СОДС*Т/ОДСп, (6)

Где: ДРПоп- длительность расчетного периода одного оборота денежных средств;

СОДС- средние остатки денежных средств;

ОДСп- оборот денежных средств за период

Средние остатки денежных средств рассчитываются по средней хронологической. Для расчета берутся данные о величине остатков на начало и конец периода по счетам денежных средств. Для исчисления среднего оборота следует использовать кредитовый оборот по счету 51 за анализируемый период. По счету 51 необходимо очистить кредитовый оборот от внутренних оборотов.

Основным документом для анализа движения денежных потоков является "Отчет о движении денежных средств".

Для определения потоков денежных средств используется прямой и косвенный метод. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы, полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, то есть исходным элементом является выручка. Анализ денежных средств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия, поскольку детально раскрывает движение денежных средств на его счетах и позволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности и дополнительных затрат.

Этому методу присущ серьезный недостаток, - он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах предприятия, поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождения между прибылью и денежными средствами.

Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, на учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль.

Косвенный метод позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия, устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. Его суть состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят из того, что имеются отдельные виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль, не затрагивая величину денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку чистой прибыли так, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.

Не вызывают оттока денежных средств хозяйственные операции, связанные с начислением амортизации основных средств, нематериальных активов, которые уменьшают величину финансового результата. В данном случае уменьшение прибыли не сопровождается сокращением денежных средств (для получения реальной величины денежных средств сумма начисленного износа должна быть добавлена к чистой прибыли). При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете ранее реального получения денежных средств (например, при учете реализованной продукции по моменту ее отгрузки).

Для целей анализа привлекается информация бухгалтерского баланса, форма №2 "Отчет о прибылях и убытках", а также данные главной книги. С ее помощью отдельно определяется движение денежных средств в рамках текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Совокупный результат, характеризующий состояние денежных средств на предприятии, складывается из суммы результатов движения средств по каждому виду деятельности.

Анализ начинают с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников.

Затем делают корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное и конечное сальдо, а также дебетовый и кредитовый обороты.

Анализ движения денежных потоков, дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:

В каком объеме и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования.

Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.

В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

Достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности.

В чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Все это обусловливает значение такого анализа и целесообразность его проведения для целей оперативного и стратегического финансового планирования деятельности предприятия.

1.4 Прогнозирование денежного потока

Успех предприятия зависит от его способности генерировать денежные средства для обеспечения его деятельности. Самая важная задача руководителя (финансового менеджера) - это прогнозирование положительных потоков денежных средств от основной деятельности и поиск наиболее выгодных источников финансирования.

Прогнозирование в финансовом менеджменте - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей .

Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет более успешно решать возникающие вопросы.

Прогнозирование может осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений.

Прогноз потока денежных средств - это отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период .

Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы.

В экономической литературе можно встретить утверждение, что "прогноз" потока денежных средств правильнее называть "бюджет". Однако, по мнению ряда экономистов, подобное утверждение ошибочно.

В течение года могут возникать непредвиденные обстоятельства, требующие немедленного изменения плановых показателей, которые отвечали бы текущим обстоятельствам. Полученные новые цифры нельзя называть "бюджетом". Правильнее их называть - "прогнозы", которых может быть столько, сколько потребуется в зависимости от обстоятельств.

Таким образом, для экономистов, придерживающихся этой точки зрения прогноз потока денежных средств - отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период, а бюджет - оценочные результаты скоординированного плана менеджмента или стратегии бизнеса на будущий период.

Бюджет денежных средств - прогноз потоков наличных средств, вызванных инкассацией и выплатами .

Он разрабатывается на основе планирования будущих наличных поступлений и выплат предприятия за различные промежутки времени и показывает момент и объем ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за отчетный период.

Бюджет представляет выраженную в стоимостных показателях программу действий в области производства, закупок сырья или товаров, реализации произведенной продукции и т.д. В программе действий должна быть обеспечена временная и функциональная координация (согласование) отдельных мероприятий.

Бюджет денежных средств можно составить практически на любой период. Краткосрочные прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятно потому, что при их формировании принимаются во внимание сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы, может понадобиться разработка бюджета на более короткие периоды с целью определения максимальной потребности в денежных средствах. По той же причине при относительно слабых денежных потоках может быть оправдано составление бюджетов на квартал или даже более длительный промежуток времени.

Чем более отдален период, на который составляется прогноз, тем менее точным становится предсказание. Расходы на подготовку ежемесячного бюджета денежных средств обычно оправданы только для прогнозов, касающихся ближайшего будущего. Бюджет полезен лишь на столько, на сколько мы полагаемся на точность прогноза при его составлении.

Бюджет денежных средств состоит обычно из четырех основных разделов:

раздел поступлений, который включает остаток денежных средств на начало периода, поступления денежных средств от клиентов и другие статьи поступления денежных средств;

раздел расходов денежных средств, отражающий все виды оттоков денежных средств на предстоящий период;

раздел избытка или дефицита денежных средств - разница между поступлением и расходованием денежных средств;

финансовый раздел, в котором подробно представлены статьи заемных средств и погашение задолженности на предстоящий период.

Бюджет позволяет:

получить представление о совокупной потребности в денежных средствах;

принимать решения о рациональном использовании ресурсов;

анализировать значительные отклонения по статьям бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели предприятия;

определять потребность в объемах и сроках привлечения заемных средств;

пронаблюдать за изменением величины денежного потока, который всегда должен находиться на уровне, достаточном для погашения обязательств по мере необходимости.

Вследствие этого можно контролировать приток и отток денежных средств, обращая особое внимание на правильность отражения точного времени их появления и их взаимосвязь с планируемой производственной, инвестиционной и финансовой деятельностью.

Процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

1. Прогнозирование денежных поступлений по периодам.

2. Прогнозирование оттока денежных средств по периодам.

3. Расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам.

4. Определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого, можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

ДЗн + ВР = ДЗк + ДП, (7)

где: ДЗн - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

ДЗк - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

ВР - выручка от реализации за подпериод;

ДП - денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т.д. при наличии других существенных источников поступлений денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции). Их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочить платеж. Процесс задержки платежа называется "растягиванием" кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в частности, размер оплаты дифференцируется в зависимости от периода, в течение которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям использования денежных средств относится заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих: путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапы заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее выгодных инвестиций.

Прогноз потока денежных средств, представляя собой отчёт о прибылях и убытках, составленный на базе кассового метода, раскрывает структуру планируемых поступлений и расходов.

Составление отчёта и прогноза потока денежных средств позволяет:

1. Определить необходимый объём денежных средств.

2. Прогнозировать объём продаж.

3. Прогнозировать поступление денежных средств.

4. Прогнозировать выплаты денежных средств.

5. Определить наличие свободных денежных средств на конец отчётного периода.

6. Предотвратить наличие неиспользуемого большого запаса денежных средств.

Прогноз потока денежных средств, так же, как и отчёт о движении денежных средств, представляет интерес не только для руководителя предприятия, но и для инвестора, поскольку они имеют возможность оценить будущую ликвидность предприятия, эффективность его работы и способность обеспечивать достаточный объём денежных средств для выплаты долгов и дивидендов. И руководитель предприятия, и возможный инвестор, исследуя денежные потоки, получает информацию о:

1) способности обеспечения денежными средствами в будущем;

2) способности заплатить по обязательствам;

3) способности выплатить дивиденды;

4) необходимости дополнительного финансирования.

Прогноз движения денежных средств, или план денежных поступлений и выплат - это документ, позволяющий оценить, сколько денег нужно вложить в развитие предприятия или конкретный проект, причём делая это для лучшего, худшего и наиболее реального вариантов деятельности предприятия или проекта. На первый год рекомендуется планировать выплаты и поступления денежных средств помесячно, второй год поквартально и далее на год. Если сделана помесячная разбивка прогноза продаж, смет расходов поступлений по каждому из видов деятельности, то можно сразу начинать составление детальных прогнозов по месяцам, на первый год.

Гибкость заключается в непрерывном процессе прогнозирования денежных потоков, когда плановые показатели не рассматриваются как нечто, не подлежащее изменению, а постоянно анализируются и сравниваются с фактическими данными и тем самым создают базу для контроля и внесения необходимых изменений.

Желательные остатки на конец периода, представляют собой величину резерва денежных средств для покрытия непредвиденных расходов. В случае, если размер резерва превышает остатки денежных средств предприятия, то возникает необходимость получения дополнительных кредитов и задача прогнозирования потоков денежных средств заключается в том, чтобы не допускать внезапной нехватки денежных средств. Если фактическая величина остатков денежных средств больше резерва, то необходимо принять решение о перераспределении или реинвестировании денежных ресурсов для их эффективного использования.

При составлении прогноза движения денежных потоков используются предоставляемые службами предприятия данные и рабочие листки на каждый месяц первого года по предполагаемым:

1) объёму реализации: по факту и в кредит;

2) реестрам счетов дебиторов и поступлениям от предыдущих продаж в кредит и результатов изменения кредитной политики;

3) планируемым закупкам материалов;

4) уровню заработной платы с учётом индексации;

5) необходимым закупкам оборудования;

6) реестрам счетов кредиторов и выплатам в бюджет;

7) дополнительному финансированию и его возмещению. Из какого источника поступят денежные средства? Как и когда они должны быть выплачены;

8) другим возможным поступлениям и выплатам денежных средств.

Самое важное, это то, что прогноз должен быть рабочим документом, который позволяет вносить изменения, обоснованные тенденциями в предыдущей деятельности предприятия и влиянием внешнего окружения.

Одна из самых сложных задач решается при прогнозировании и оценке поступлений и выплат денежных средств от продаж за наличные (или по перечислению) и продаж в кредит. Оба эти прогноза зависят от прогноза объёма продаж. Сам прогноз в свою очередь зависит от среды обитания и плановой деятельности компании. Период, на который составляются прогнозы, зависит от стабильности деятельности компании, потребностей управленческого аппарата и степени уверенности управленческого аппарата в своих прогнозах.

Важным документом при прогнозировании является "Рабочий листок кассового бюджета". Этот документ готовится до составления прогноза движения денежных потоков. В этом документе анализируются оценки продаж за наличные и в кредит, порядок платежей, а так же платежи по закупкам товарно-материальных запасов. За первые два месяца отражаются фактические, а не прогнозируемые результаты. Прогноз поступлений денежных средств рассчитывается по предполагаемому проценту продаж за наличные. Предполагаемые расходы на приобретение товарно-материальных запасов и последующие выплаты поставщикам должны отражать политику закупок и контроля товарно-материальных запасов на предприятии. Составление прогноза движения денежных потоков - это метод, который применяется на предприятиях для трансформации своих оперативных планов в финансовые потребности. Обычный плановый горизонт - бюджетный год компании, с помесячной разбивкой.

Сам прогноз движения денежных потоков состоит из двух разделов.

Первый раздел включает чистый поток денежных поступлений, рассчитанных по рабочему листу, и разные статьи выплат денежных средств. Цифра чистого потока денежных средств даёт информацию об уровне денежных средств, которые нужны для поддержания планируемой деятельности. Второй (финансовый) раздел прогноза движения денежных средств показывает влияние основной деятельности на планы компании. Внимание руководителя должно быть сосредоточено на трёх ключевых переменных:

1. Чистый поток денежных средств.

2. Требуемое финансирование.

3. Свободные остатки денежных средств.

Таким образом, прогнозирование денежных потоков предприятия способствует определению формирования дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

Выводы по первой главе

1. Денежный поток - сумма чистого дохода, амортизационных отчислений и прочих периодических поступлений или выплат, увеличивающих величину денежных средств предприятия.

2. Денежный поток можно классифицировать, например:

А. По масштабам обслуживания хозяйственных процессов различают:

· денежный поток по предприятию в целом;

· денежный поток по отдельным структурным подразделениям;

· денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

Б.По видам хозяйственной деятельности различают:

· по операционной деятельности;

· по инвестиционной;

· по финансовой.

В. По направлению движения денежных средств различают:

· положительный;

· отрицательный.

3. Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера и включает в себя: расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл); анализ денежного потока; прогнозирование денежного потока.

4. Ключевым моментом управления ликвидностью бизнеса является цикл денежного потока (финансовый цикл).

Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, то есть финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

5. Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

6. Для определения потоков денежных средств используется прямой и косвенный метод. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств.

7. Прогнозирование в финансовом менеджменте - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет более успешно решать возникающие вопросы.

8. Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы.

9. Процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности: Прогнозирование денежных поступлений по периодам. Прогнозирование оттока денежных средств по периодам. Расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам. Определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

ГЛАВА 2. ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО "УСТЬ-ИЖОРСКИЙ ФАНЕРНЫЙ КОМБИНАТ"

2.1 Общая характеристика предприятия ОАО " Усть-Ижорский фанерный комбинат"

Год основания предприятия - декабрь 1910 года.

Деревообделочный (фанерный) завод при селе Усть-Ижора Санкт-Петербургского уезда открыт на основании свидетельства, выданного на имя инженера-технолога Хорвата Владимира Леонидовича, являвшегося владельцем.

Годовая выработка фанеры в то время составляла около 80 м3.

Производство заключалось в изготовлении сырым горячим способом фанеры и некоторых изделий из дерева.

Завод состоял из деревянного одноэтажного производственного корпуса и каменного здания котельной.

Количество работающих, как в дневную, так и в ночную смену было по 40 человек, а количество оборудования - 28 единиц.

Мощность завода - одна турбодинамо в 90 л.сил (65 кВт) и 4 электромотора.

Площадь участка заводской территории составляла около 43 000 кв.м.

В 1914 году было выстроено одноэтажное каменное здание, существующее и по настоящее время, участок земли, отведенный под завод, увеличился до 52 000 кв.м.

В 1917 году завод был национализирован Государством.

В 1926 году была осуществлена прокладка узкоколейного железнодорожного пути к заводу.

В 1929 году ликвидирована своя силовая подстанция в связи с переходом на электроснабжение от Волховстроя - первенца Ленинского плана ГОЭЛРО.

В годы Великой Отечественной войны под артиллерийскими обстрелами полуразрушенный завод продолжал работать, а с 1944 года началось его восстановление.

В 1948 году предприятие достигает довоенного выпуска продукции, а в 1949 году впервые сделаны экспортные поставки фанеры.

С 1951 года завод стал называться Усть-Ижорским фанерным комбинатом.

В 60-70 годы построены и введены в эксплуатацию новые цеха, впервые в фанерной промышленности введен комплекс очистных сооружений, действующий по системе биологической очистки, разработаны и внедрены в производство прогрессивные технологии, механизирован ручной труд, освоено производство новых видов продукции: пластики древесные слоистые, фанера бакелизированная, широкий спектр товаров народного потребления.

В годы перестройки комбинат испытывал трудности, пришел в упадок, но продолжал работать.

В 1997г. Усть-Ижорский фанерный комбинат вошел в состав холдинга "Свеза". С этого момента началось возрождение комбината.

В настоящее время комбинат специализируется на производстве следующей продукции:

Фанера березовая ФК и ФСФ, основные типоразмеры; 1525х1525, 1220х2440 и 1525х3050 мм

Фанера ламинированная, основные типоразмеры: 1220х2440 и 1525х3050 мм

Площадь: территории - 325 457 кв.м. (32,5 га); застройки - 76 234 кв.м.

Полезная площадь помещений - 86 408 кв.м.

Динамика объемов производства ОАО "УИФК" за последние года представлена на рисунке 2.

Рисунок 2 - Динамика объемов производства ОАО " УИФК"

Как видно из представленного рисунка общая динамика производства направлена в сторону увеличения его объемов.

Рынки сбыта продукции представлены на рисунке 3.

Рисунок 3 - Рынки сбыта продукции

Как видно из представленного рисунка, основным направлением сбыта продукции предприятия является экспорт. Основные показатели деятельности предприятия представлены на рисунке 4.

Таблица основных показателей деятельности предприятия

Организационная структура предприятия представлена в Приложении А. Все представленные данные были взяты из годовых финансовых и внутрифирменных отчетов.

2.2 Анализ основных финансовых показателей

2.2.1 Анализ активов и пассивов

Оценка размещения и структуры имущества предприятия имеет первостепенное значение в проведение финансового анализа, оценке его финансового состояния.

Как показали расчеты активной части баланса (Приложение Г), за последний отчетный период активы компании уменьшились на 130202 тыс. руб., или на 6,26% в основном это произошло из- за уменьшения объема оборотных активов на 168719 тыс. руб. (30,64%), при этом наблюдался прирост внеоборотных средств на 38517 тыс. руб. (2,52%). Данные об изменениях в составе имущества показали увеличение уменьшение оборотных активов на 30,64% , таким образом, удельный вес наиболее ликвидных активов в общей структуре имущества организации уменьшился до 19,59%. Соответственно произошло увеличение доли внеоборотных активов в общей структуре имущества предприятия, что указывает на отвлечение средств из основной производственной деятельности. Прирост внеоборотных активов в анализируемом году был связан в первую очередь с увеличением статьи баланса по незавершенному строительству (на 14453 тыс. руб.). В свою очередь уменьшение объема оборотных активов произошло в основном из-за снижения статьи баланса по товарам отгруженным на 43,64% и величины дебиторской задолженности 44,87% по сравнению с предыдущем периодом.

Снижение показателя величины дебиторской задолженности на предприятии, был связан с тем, что в отчетном периоде, организация решила отказаться от продажи товара с отсрочкой платежа.

В целом, можно сделать вывод, что незначительное увеличение внеоборотных актив и снижение оборотных, привело к изменениям в общей структуре имущества организации (рисунки 5,6). Стоимость внеоборотных активов за отчетный период в сравнении с предыдущим стала занимать 80,41% в общей структуре активов предприятия, тогда, как в 2008 году данный показатель был ниже почти на 7% в общей структуре активов предприятия.

Рисунок 5 - Структура активов на начало 2009 года

Рисунок 6 - Структура активов на конец 2009 года

В структуре активов баланса внеоборотные активы значительно стали преобладать над оборотными по сравнению с предыдущем периодом. Анализ пассивной части баланса (Приложение Д) показывает, что отток средств в отчетном периоде в сумме 130202 тыс. руб., был связан с отказом от краткосрочных кредитов и займов и приведение данного показателя к 0, уменьшением долгосрочных займов на 310768 тыс. руб.(47,92%). При этом произошло увеличение собственного капитала на 245525 тыс. руб., это произошло в основном за счет увеличения нераспределенной прибыли на 248058 тыс. руб. Таким образом, можно отметить произошедшие изменения в структуре пассивов баланса организации (рисунок 7).

Рисунок- 7 Структура пассивов на конец 2009 года

Преобладание долгосрочных источников над краткосрочными в структуре заемных средств является позитивным фактом, который характеризует улучшение структуры баланса и уменьшение риска утраты финансовой устойчивости. Расчеты были выполнены на основании данных бухгалтерского баланса (Приложения Б, В).

2.2.2 Оценка деловой активности ОАО "Усть-Ижорский фанерный комбинат"

Финансовое положение организации, его ликвидность и платежеспособность непосредственно зависят от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Текущее расходование денежных средств и их поступления, как правило, не совпадают во времени - в результате у предприятия потребность в большем или меньшем объем финансирования в целях поддержания платежеспособности. Чем ниже скорость оборота оборотных активов, тем больше потребность в финансировании. Для исчисления показателей оборачиваемости традиционно используются следующие формулы:

К оборачиваемости активов = Выручка/Средняя величина активов (8)

Коборачиваемости оборотных активов =Выручка/Средняя величина оборотных активов (9)

Средняя величина оборотных активов = (Он+Ок)/2,

где Он, Ок - соответственно величина активов на начало и на конец периода.

Другой характеристикой оборачиваемости активов является величина, представляющая собой продолжительность одного оборота в днях (То):

То=ДА/В, (10)

где Д - длительность анализируемого периода; А - средняя величина активов; В - выручка от продажи продукции.

Расчет оборачиваемости активов ОАО "Усть-Ижорский фанерный комбинат" приведен в таблице 4.

Таблица 4 - Анализ оборачиваемости активов ОАО "Усть-Ижорский фанерный комбинат"

Как следует из данных таблицы 4, в анализируемом отчетном году произошло замедление оборачиваемости активов. Так, коэффициент оборачиваемости активов упал с 1,08р. до 0,99р. и, соответственно, период оборота активов возрос с 339 до 370 дней. Так же значительным стало снижение оборачиваемости оборотных активов. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов снизился с 5 до 4,26 раза, а длительность периода оборота оборотных средств возросла с 78 до 86 дней. Можно предположить, что причиной снижения оборачиваемости активов стало замедление скорости оборота оборотных активов. Замедление оборачиваемости оборотных активов приводит к росту их остатков. В этих условиях у организации может возникнуть потребность в дополнительном финансировании. Для оценки оборачиваемости товаров и дебиторской задолженности используют формулы (8) и (9), при расчете оборачиваемости производственных запасов и готовой продукции применяют близкие к ним формулы, основанные на величине себестоимости проданной продукции (вместо выручки):

Подобные документы

Сущность бюджетирования в деятельности предприятия. Направления совершенствования работы предприятия в рамках прогнозирования денежных потоков бюджета доходов и расходов. Составление прогнозного бюджета доходов и расходов "Агентство по пчеловодству".

курсовая работа , добавлен 10.11.2016


Классификация денежных потоков, задачи анализа и этапы управления. Методика и информационное обеспечение анализа и оптимизации денежных потоков. Анализ денежных потоков на примере ООО "Дженсен Ритейл". Выводы по состоянию движения денежных средств.

дипломная работа , добавлен 25.08.2011


Необходимость, цель и задачи анализа денежных потоков. Оценка движения денежных средств. Показатели денежных потоков предприятия. Возможности прямого и косвенного методов анализа. Содержание и основные направления использования коэффициентного метода.

курсовая работа , добавлен 10.11.2009


Теоретические подходы к понятию и сущности денежных потоков, основные методы анализа и прогнозирования. Оценка денежных потоков организации ООО "Рубин", используя различные методы. Направления повышения эффективности управления денежными потоками.

курсовая работа , добавлен 04.06.2011


Понятие и сущность денежных потоков. Методы управления и планирования денежных потоков организации. Определение оптимального уровня денежных средств. Виды денежных авуаров, формируемых в составе оборотных активов. Этапы управления денежными активами.

дипломная работа , добавлен 13.01.2015


Понятие денежных потоков, их классификация и виды. Принципы и методы управления денежными потоками предприятия. Модель Миллера-Орра. Прямой и косвенный методы анализа денежных потоков. Общая характеристика организации ОАО "Пятигорский хлебокомбинат".

курсовая работа , добавлен 11.10.2011


Понятие и классификация денежных потоков, методические основы анализа их движения. Экономическая характеристика предприятия ОАО "Ратон". Анализ движения денежных потоков на основе прямого и косвенного методов. Пути оптимизации денежных потоков.

курсовая работа , добавлен 18.10.2011


Анализ судостроительной отрасли в РФ. Особенности операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия, определяющие характер его денежных потоков. Анализ ликвидности, платежеспособности и рентабельности, оценка деловой активности компании.

курсовая работа , добавлен 10.04.2015


Методы составления отчета о движении денежных средств предприятия. Показатели денежных потоков и факторы, определяющие их величину. Анализ структуры денежного потока НПО "Центр". Оценка платежеспособности предприятия на основе изучения денежных потоков.

курсовая работа , добавлен 25.11.2011


Классификация денежных потоков. Анализ деятельности ООО "Траст-Ал" на рынке лизинга. Исследование задолженности, активов, ликвидности и платежеспособности предприятия. Оптимизация и планирование денежных потоков. Совершенствование ассортиментной политики.

Прогнозирование денежного потока

Результаты в любой сфере бизнеса зависят от наличия и эффективности использования финансовых ресурсов, которые приравниваются к «кровеносной системе», обеспечивающей жизнедеятельность предприятия. Поэтому забота о финансах является отправным моментом и конечным результатом деятельности любого субъекта хозяйствования. В условиях рыночной экономики эти вопросы имеют первостепенное значение.

Прогнозирование в финансовом менеджменте - это предвидение определенного события, разработка на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.

Особенностью прогнозирования является альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния предприятия на основе наметившихся тенденций. Работа над прогнозом способствует более глубокому изучению всех сторон производства, что позволяет более успешно решать возникающие вопросы.

Прогнозирование может осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений.

Прогноз потока денежных средств - это отчет в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период.

Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы.

В течение года могут возникать непредвиденные обстоятельства, требующие немедленного изменения плановых показателей, которые отвечали бы текущим обстоятельствам. Полученные новые цифры - "прогнозы", которых может быть столько, сколько потребуется в зависимости от обстоятельств.

Таким образом, прогноз потока денежных средств - отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период, а бюджет - оценочные результаты скоординированного плана менеджмента или стратегии бизнеса на будущий период.

По мнению ряда других экономистов, поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежного потока сводится к построению бюджетов денежных средств.

Бюджет денежных средств – прогноз потоков наличных средств, вызванных инкассацией и выплатами.

Он разрабатывается на основе планирования будущих наличных поступлений и выплат предприятия за различные промежутки времени и показывает момент и объем ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за отчетный период.

Бюджет представляет выраженную в стоимостных показателях программу действий в области производства, закупок сырья или товаров, реализации произведенной продукции и т.д. В программе действий должна быть обеспечена временная и функциональная координация (согласование) отдельных мероприятий.

Бюджет денежных средств можно составить практически на любой период. Краткосрочные прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятно потому, что при их формировании принимаются во внимание сезонные колебания потоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы, может понадобиться разработка бюджета на более короткие периоды с целью определения максимальной потребности в денежных средствах. По той же причине при относительно слабых денежных потоках может быть оправдано составление бюджетов на квартал или даже более длительный промежуток времени.

Чем более отдален период, на который составляется прогноз, тем менее точным становится предсказание. Расходы на подготовку ежемесячного бюджета денежных средств обычно оправданы только для прогнозов, касающихся ближайшего будущего. Бюджет полезен лишь на столько, на сколько мы полагаемся на точность прогноза при его составлении.

Бюджет денежных средств состоит обычно из четырех основных разделов:

раздел поступлений, который включает остаток денежных средств на начало периода, поступления денежных средств от клиентов и другие статьи поступления денежных средств;

раздел расходов денежных средств, отражающий все виды оттоков денежных средств на предстоящий период;

раздел избытка или дефицита денежных средств - разница между поступлением и расходованием денежных средств;

финансовый раздел, в котором подробно представлены статьи заемных средств и погашение задолженности на предстоящий период.

Бюджет позволяет:

получить представление о совокупной потребности в денежных средствах;

принимать решения о рациональном использовании ресурсов;

анализировать значительные отклонения по статьям бюджета и оценивать их влияние на финансовые показатели предприятия;

определять потребность в объемах и сроках привлечения заемных средств;

пронаблюдать за изменением величины денежного потока, который всегда должен находиться на уровне, достаточном для погашения обязательств по мере необходимости.

Вследствие этого можно контролировать приток и отток денежных средств, обращая особое внимание на правильность отражения точного времени их появления и их взаимосвязь с планируемой производственной, инвестиционной и финансовой деятельностью.

Основным целями прогнозирования движения денежных средств являются:

предвидеть будущий спрос организации на денежные средства;

оценить финансовые последствия этого спроса;

определить возможные способы действия и выбрать наилучший для удовлетворения спроса.

К прогнозированию можно приступать после завершения анализа различных сценариев и оценки потоков денежных средств. Прогнозирование движения денежных средств охватывает два основных сюжета:

вложение свободных (избыточных) денежных средств;

получение краткосрочных займов для покрытия дефицита денежных средств.

Учитывая многообразие инструментов денежного рынка, куда можно вложить избыточные денежные средства, и множество источников краткосрочных кредитов, менеджеру приходится решать задачу выбор инструментов, обеспечивающих наибольшую прибыль при минимальном риске (для инвестирования) и наименьший процент (для заимствования).

В условиях перехода к рыночным отношениям контроль за движением денежных средств приобретает решающее значение, так как от этого зависит выживаемость предприятия, поэтому необходимо заниматься прогнозированием денежного потока, составлять и разрабатывать бюджеты денежных средств. Все это позволит пронаблюдать за величиной денежного потока, выявить нехватку или излишек средств еще до их возникновения и даст возможность скорректировать предпринимаемые действия.

Заключение

Денежные потоки - один из центральных элементов жизнедеятельности любого предприятия. Управление ими является неотъемлемой частью управления всеми финансовыми ресурсами предприятия для обеспечения цели предприятия - получения прибыли.

Подводя итог, можно сказать, что успех предприятия зависит от его способности генерировать денежные средства для обеспечения его деятельности. Самая важная задача руководителя (финансового менеджера) – это планирование положительных потоков денежных средств от основной деятельности и поиск наиболее выгодных источников финансирования.

В рыночных условиях управление денежными средствами становится наиболее актуальной проблемой управления всем предприятием, потому что именно здесь сосредоточены основные пути получения положительных финансовых результатов.

Финансовое прогнозирование по методу бюджетирования

Необходимо составить прогноз финансовой отчетности предприятия ОАО «Лидер» с применением метода бюджетирования. Оценить изменение привлекательности предприятия для акционеров и инвесторов в планируемом периоде.

Исходные данные для прогнозирования:

Таблица 1. Исходный баланс предприятия ОАО «Лидер», млн. руб.

Таблица 2. Финансово-экономическое положение предприятия

ОАО «Лидер» в отчетном году, млн. руб.

Ни один из видов финансовых планов предприятия, ни одна из крупных его операций не могут быть разработаны вне связи с планируемыми денежными потоками по ним. Прогнозирование денежных потоков тесным образом связано как со стратегическим планированием будущего развития фирмы, так и с осуществлением перспективного финансового планирования.

Концентрация всех видов планируемых денежных потоков предприятий получает своё отражение в специальном плановом документе - плане поступления и расходование плановых средств, который является одной их основных форм текущего финансового плана.

План поступления и расходование денежных средств разрабатывается на предстоящий год в помесячном разрезе с тем, чтобы обеспечить учёт сезонных колебаний денежных потоков предприятия. Он составляется по отдельным видам хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Учитывая, что ряд исходных предпосылок разработки этого плана слабо прогнозируемый характер, он составляется обычно в вариантах - “оптимистическом”, “реалистическом” и “пессимистическом”. Кроме того, разработка этого плана носит многовариантный характер и по используемым методам расчёта отдельных его показателей.

Прогноз денежных потоков позволяет выявлять периоды, когда предприятию требуется дополнительное финансирование. Руководство предприятия, используя прогноз денежных потоков, решает какое дополнительное финансирование должно быть получено и в какие сроки и как будет осуществляться возврат средств.

Основной целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности, определении возможных источников поступления и расходования денежных средств и обеспечение постоянной платёжеспособности на всех этапах планового периода.

Т.к. большинство показателей достаточно сложно спрогнозировать с большой точностью, то планирование денежного потока сводится к составлению бюджета наличных денежных средств в прогнозном периоде, учитывая лишь важнейшие параметры потока: объем продаж, долю выручки от реализации за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др.

В общем виде методика прогнозирования денежных потоков включает следующие операции:

1) прогнозирование денежных поступлений на период;

2) прогнозирование оттока денежных средств;

3) расчет чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных средств);

4) исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании.

При этом план поступления и расходования денежных средств разрабатывается на предприятии более детализировано в разрезе видов хозяйственной деятельности, по отдельных подразделениям и включает следующие процедуры.

На первом этапе прогнозируется поступление и расходование денежных средств по операционной деятельности предприятия, так как ряд результативных показателей этого плана служат исходной предпосылкой разработки других составных его частей.

На втором этапе разрабатываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности предприятия (с учётом чистого денежного потока по операционной его деятельности).

На третьем этапе рассчитываются плановые показатели поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности предприятия, которая призвана обеспечить источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятельности в предстоящем периоде.

На четвёртом этапе прогнозируются валовой и чистый финансовые (денежные) потоки, а также динамика остатков денежных средств по предприятию в целом.

Определенную сложность на первом этапе может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику расчета выручки по мере отгрузки продукции. Ключевым источником поступления денежных средств является выручка от продажи товаров, которая подразделяется на поступления за наличный расчет и в кредит, т.е. безналичным путем. На практике с момента отгрузки товара до момента поступления денег на счет предприятия проходит определенное время. Поэтому предприятие вынуждено учитывать средний период времени, который необходим покупателям для оплаты товаров. Исходя из этого, определяется, какая доля выручки за реализованную продукцию поступит в данном периоде, а какая в следующем.

По операционной деятельности осуществляется двумя основными способами:

Исходя из планируемого объема реализации продукции;

Исходя из целевой суммы чистой прибыли.

При прогнозировании 1-м способом расчет отдельных показателей плана осуществляется в такой последовательности:

1. Определяется плановый объем реализации продукции на основе плана производства, что позволяет увязывать плановый объем реализации с ресурсным потенциалом предприятия и уровнем его использования, а также емкостью соответствующего товарного рынка.

ОР п – плановый объем реализации продукции

ЗГП н – сумма запасов готовой продукции на начало периода

ПТП – общий объем производства готовой товарной продукции в рассматриваемом периоде

ЗГП к – сумма запасов готовой продукции на конец периода

Плановый объем реализации продукции дифференцируется в разрезе реализации за наличный расчет и с предоставлением товарного кредита.

2. Рассчитывается плановый коэффициент инкассации дебиторской задолженности исходя из фактического его уровня в отчетном периоде с учетом намечаемых мероприятий по изменению политики предоставления товарного кредита.

где ДЗ и – инкассированная (поступившая) дебиторская задолженность

ДЗ – общая сумма дебиторской задолженности

3. Рассчитывается плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции .

где –плановый объем реализации продукции за наличный расчет

–плановый объем реализации продукции в кредит

–сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности (подлежащего инкассации в плановом периоде)

Данный показатель характеризует планируемый объем положительного денежного потока по операционной деятельности.

Объем денежных поступлений и изменение дебиторской задолженности может быть определено с помощью балансового метода (цепным способом). Общее балансовое уравнение имеет вид:

ВР + ДЗ нп = ДП +ДЗ кп

где ВР – выручка от реализации продукции за период

ДП – денежные поступления в данном периоде

ДЗ нп, кп – дебиторская задолженность за товары и услуги соответственно на начало и на конец периода.

Более детальный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Подобная классификация может быть выполнена путем накопления статистических данных анализа фактического погашения дебиторской задолженности за предыдущие кварталы. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторов со сроком погашения до 30 дн., до 60дн., дл 90 дн. и т.д.

4. Определяется плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции, основывающаяся на калькуляции себестоимости отдельных видов продукции (производственной и полной). В состав плановой себестоимости конкретного вида продукции включаются все прямые и косвенные затраты на ее производство и реализацию.

В наиболее общем виде плановая сумма совокупных операционных затрат предприятия может быть представлена:

Плановая сумма прямых затрат на производство 1 единицы продукции

Плановая сумма общепроизводственных затрат на производство 1 единицы продукции

Планируемый объем производства конкретных видов продукции в натуральном выражении

Плановая сумма затрат на реализацию 1 единицы продукции

Плановый объем реализации конкретных видов продукции в натуральном выражении

Плановая сумма общехозяйственных затрат предприятия

5. Рассчитывается плановая сумма налоговых платежей , уплачиваемых за счет дохода и входящих в цену продукции на основе планируемого объема реализации отдельных видов продукции и соответствующих ставок налога на добавленную стоимость, акцизов и других налогов

Сводная ставка налогов с дохода

6. Рассчитывается плановая сумма валовой продукции по операционной деятельности

7. Рассчитывается плановая сумма налогов, уплачиваемых за счет прибыли

Ставка налога на прибыль, %

Сумма прочих налогов и сборов, уплачиваемых за счет прибыли

8. Рассчитывается плановая сумма чистой прибыли по операционной деятельности

9. Рассчитывается плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности

Плановая сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов

Данный показатель (РДС п) характеризует планируемый объем отрицательного денежного потока по операционной деятельности.

10. Рассчитывается плановая сумма чистого денежного потока

или

При прогнозировании объема поступления и расходования денежных средств 2-м способом (исходя из планируемой целевой суммы прибыли) расчет отдельных показателей является более сложным по сравнению с 1-м способом.

Целевая сумма чистой прибыли (ЧП) – плановая потребность в финансовых ресурсах, формируемых за счет этого источника, обеспечивающая реализацию целей развития предприятия в будущем.

Расчет целевой суммы чистой прибыли ведется в разрезе отдельных элементов предстоящей потребности:

1. Капитализируемая часть чистой прибыли:

· прирост производственных основных средств

· прирост нематериальные активы

· прирост собственных оборотных активов

· прирост объема портфеля долгосрочных финансовых вложений

· отчисления в резервный фонд

2. Потребляемая часть чистой прибыли:

· выплата доходов собственникам предприятия

· бюджет участия наемных работников в прибыли

· бюджет внутренней социальной программы

· бюджет внешней социальной программы

Расчетное значение плановой целевой суммы ЧП позволяет определить ряд важных показателей:

Целевая сумма валовой прибыли:

Целевая сумма чистой прибыли

Сводная ставка налога на прибыль и других налогов, уплачиваемых за счет прибыли, выраженная десятичной дробью

откуда

Плановая сумма операционных затрат по производству и реализации продукции

Фактическая сумма постоянных операционных затрат в прошлом периоде

Фактическая сумма переменных операционных затрат в прошлом периоде

Целевая сумма чистой валовой прибыли (валовая прибыль за вычетом НДС и акцизов)

Фактическая сумма валовой прибыли в прошлом периоде

В составе плановых операциях затрат отдельной позицией отражаются суммы амортизации.

Плановая сумма поступления денежных средств от реализации продукции

Сводная ставка налога на добавленную стоимость и других налогов и сборов, уплачиваемых за счет доходов (десятичная дробь)

Плановая сумма налоговых платежей , уплачиваемых за счет дохода:

Плановая сумма расходования денежных средств по операционной деятельности

Плановая сумма чистого денежного потока

или

Этап

Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета. Основой осуществления этих расчетов является:

· программа реального инвестирования, характеризующая объем вложения денежных средств в разрезе отдельных осуществляемых или намечаемых к реализации инвестиционных проектов;

· проектируемый к формированию портфель долгосрочных финансовых инвестиций. Если такой портфель уже сформирован, то определяется необходимая сумма денежных средств для обеспечения его прироста или объем реализации инструментов долгосрочных финансовых инвестиций;

· предполагаемая сумма поступления доходов от реализации основных средств и нематериальных активов. В основу этого расчета должен быть положен план их обновления;

· прогнозируемый размер инвестиционной прибыли. Так как прибыль от завершенных реальных инвестиционных проектов, вступают в стадию эксплуатации, показывается в составе операционной прибыли, в этом разделе прогнозируется размер прибыли только по долгосрочным финансовым инструментам – дивидендам и процентам к получению.

Этап

Прогнозирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности осуществляется методом прямого счета на основе потребности во внешнем финансировании, определенной по отдельным ее элементам:

1) намечаемый объем дополнительной эмиссии собственных акций или привлечения дополнительного паевого капитала в той части, которая может быть реализована в конкретном предстоящем периоде;

2) намечаемый объем привлеченных долго- и краткосрочных финансовых кредитов и займов во всех его формах;

3) сумма ожидаемого поступления средств в порядке безвозмездного целевого финансирования;

4) сумма предусмотренных к выплате в плановом периодеосновного долга по долго- и краткосрочным финансовым кредитам и займам (на основе кредитного договора).

5) предполагаемый объем дивидендных выплат акционерам (процентов на паевой капитал). В основе этого расчета лежит планируемая сумма ЧП и осуществляемая им дивидендная политика.

На последнем этапе посредством сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат определяется чистый денежный поток (положительный или отрицательный) и устанавливается общая потребность в краткосрочном финансировании (в банковском кредите).

Рассмотрим методику прогнозирования денежных потоков на следующем примере:

Известно, что 80% своей продукции предприятие продает в кредит, т.е. за безналичный расчет, а остальные 20% - за наличный расчет. Предприятие предоставляет своим клиентам 30-дневный кредит, т.е. оплата товаров производится в течение 30 дней. По статистике 70% этих платежей осуществляется своевременно, т.е. в течение месяца, а остальные 30% оплачиваются в течение последующего месяца.

Предполагается, что объем продаж на 1 квартал текущего года составит: январь – 105 тыс.руб., февраль – 111 тыс.руб., март – 126 тыс.руб. Объем продаж в ноябре составлял 90 тыс., в декабре – 96 тыс.

Также предусмотрено поступление 8,7 тыс. в январе от реализации ценных бумаг, 4,2 тыс. в феврале от ликвидации списанного хоз.инвентаря и 17,4 тыс. в марте от продажи автомобиля.

Планируется, что выплаты составят: в январе – 85 тыс. в погашение кредита, 3,8 тыс. в погашение задолженности поставщиков и 11,4 тыс. на заработную плату и налоги; в феврале – 103,5 тыс. за поставку сырья и 12,6 тыс. на заработную плату и налоги; в марте – 50 тыс. в счет погашения кредита, 68,5 тыс. в оплату приобретаемых товарно-материальных ценностей и 17,4 тыс. на заработную плату и налоги.

Известно, что дебиторская задолженность на конец декабря составила 45 тыс. руб., а остаток денежных средств – 6,0 тыс. Требуемый минимум денежных средств на расчетном счете составляет 9 тыс. руб. Необходимо составить бюджет денежных средств на 1 квартал текущего года.

1. Расчет начинают с оценки динамики денежных поступлений и дебиторской задолженности в следующей таблице.

Таблица 9.3 - Динамика денежных поступлений и дебиторской задолженности

Таблица 9.4 - Прогнозируемый бюджет денежных средств

3. В завершении определяется сумма дополнительного краткосрочного финансирования.

Таблица 9.5 - Расчет потребности во внешнем финансировании.

Полученный бюджет позволяет руководству предприятия принимать своевременные решения относительно дополнительного привлечения денежных средств для сохранения своей платежеспособности.

Вопросы для самоконтроля:

1. Что понимают под прогнозированием?

2. Какие типы прогнозных разработок Вы знаете? Дайте им характеристику.

3. Поясните суть основных методов прогнозирования.

4. На основание каких критериев осуществляется оценка качества получаемой прогнозной информации?

5. Какие этапы в целом включают статистические методы прогнозирования?

6. Назовите основные методы статистического прогноза.

7. Что такое “сезонные колебания”? Какими показателями они характеризуются?

8. Дайте определение эластичности. Каким показателем она оценивается?

9. Что является целью планирования денежных потоков?

10. Назовите этапы составления плана поступления и расходования денежных средств на предприятии.

11. Охарактеризуйте методику составления плана поступления и расходования денежных средств по операционной деятельности.

12. С какой целью прогнозируются финансовые (денежные) потоки предприятия?

13. В чем заключается суть методики прогнозирования денежных потоков? Дайте характеристику основным этапам прогнозирования.

Тестовые задания:

1. Научная деятельность, направленная на выявление и изучение возможных альтернатив будущего развития и структуры его вероятных траекторий называется:

1. анализом

2. прогнозированием

3. аналитическим выравниванием

4. верификацией

5. моделированием

2. Прогнозы, рассчитанные на период, в течение которого не ожидается существенных качественных и количественных изменений состояния или тенденций развития объекта прогнозирования называются:

1. краткосрочными

2. долгосрочными

3. среднесрочными

4. текущими

5. сверхсрочными

3. Прогноз, который указывает единственное значение прогнозируемого показателя называется:

1. точечным

2. интервальным

3. качественным

4. единичным

5. текущим

4. Какой метод прогнозирования основан на предположении о пропорциональной зависимости статей баланса и отчета о прибылях и убытках от объема реализации:

1. метод исторических аналогий

2. метод построения дерева решений

3. метод процента от продаж

4. метод экспертных оценок

5. метод экстраполяции тренда

5. Мера неопределенности поведения объекта прогнозирования во времени называется:

1. достоверностью прогноза

2. качеством прогноза

3. надежностью прогноза

4. ошибкой прогноза

5. точностью прогноза

6. Впишите недостающие слова:

Метод прогнозирования на основе процентного изменения продаж основан на предположении, что а) значение большинства статей … и … изменяются … пропорционально объему реализации и б) сложившиеся на предприятии уровни пропорционально меняющихся статей и соотношения между ними…

4. определение вида тренда

5. определение нижней и верхней границ прогноза

6. точечный прогноз по уравнению тренда

7. определение стандартной ошибки модели

10. Мера реагирования одной величины на изменение другой называется:

1. детерминированной связью

2. корреляцией

3. регрессией

4. функциональной зависимостью

5. эластичностью

11. Методика прогнозирования денежных потоков не включает:

1. исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании

2. прогнозирование денежных поступлений

3. прогнозирование конъюнктуры рынка

4. прогнозирование оттока денежных средств

5. расчет чистого денежного потока

12. :

1. плановая сумма операционных затрат по производству продукции

2. плановая сумма поступлений денежных средств от реализации продукции

3. плановая сумма чистого денежного потока

4. плановая сумма чистой прибыли по операционной деятельности

5. плановый объем реализации продукции

13. Впишите недостающие слова:

Эластичность – это мера … одной величины на … другой.

14. Соотнесите этапы планирования денежных потоков с их содержанием:

15. Окончите предложение: Плановый объем реализации продукции определяется на основе … (плана производства).

16. Определите последовательность планирования чистого денежного потока по операционной деятельности:

1. расчет плановой суммы денежных поступлений от реализации продукции

2. расчет плановой суммы налоговых платежей

3. расчет суммы чистой прибыли по операционной деятельности

4. расчет плановой суммы чистого денежного потока

5. расчет плановой суммы денежных расходов по операционной деятельности

6. определение планового объема реализации продукции

7. расчет плановой суммы валовой прибыли от операционной деятельности

8. расчет плановой суммы операционных затрат на производство и реализацию продукции

9. расчет суммы налогов, уплачиваемых за счет прибыли

10. расчет планового коэффициента инкассации дебиторской задолженности

17. Окончите предложение:

Колебания, которые имеют определенный и постоянный период, равный годовому промежутку в статистике носят название….

Методы прогнозирования денежных потоков можно разделить на два больших класса: фактографические (т.е. количественные, основанные на экстраполяции уже известных тенденций и моделей) и экспертные (т.е. качественные, составляемые на основе оценок экспертов и дающие представление о возможных принципиальных изменениях в прогнозируемой системе).

Достоинством метода экстраполяции является изученность используемых моделей, возможность получения, как правило, количественных оценок. Однако при этом прогноз может оказаться ошибочным из-за принципиальных качественных изменений, которые невозможно было предусмотреть заранее.

Преимущество качественных прогнозов состоит в возможности предсказать важные повороты в прогнозируемой системе. Однако при этом чаще всего прогнозы строятся на основе субъективного опыта экспертов, что значительно снижает прогностическую ценность этих исследований.

Приведем классификацию методов по каждому из названных двух классов (табл. 5.11 и 5.12).

Группа экспертных методов прогнозирования базируется на статистической обработке числовых или иных оценок, получаемых путем опроса высококвалифицированных специалистов (экспертов) в соответствующих достаточно узких областях знаний. При этом обработка оценок, представляющих собой субъективные мнения экспертов, осуществляется на основе использования различных алгоритмов.

Таблица 5.11

Фактографические (количественные) методы прогнозирования

Экспертные (качественные) методы прогнозирования

Таблица 5.12

Окончание табл. 5.12

Важное место среди приведенных выше методов занимают эвристические и причинно-следственные методы. Эвристические методы базируются преимущественно на приобретенном ЛПР опыте решения подобных проблем. Это методы, которые используются преимущественно для прогнозирования сложных систем, характеризуемых многими параметрами и целями. Они применяются тогда, когда невозможно формализовать процесс получения прогноза в виде математической модели. Кроме того, они используются при прогнозировании поведения принципиально новых систем, в которых могут возникнуть революционные скачки или качественные изменения.

Экспертные методы прогнозирования достаточно успешно применяются при прогнозировании поведения, развития производственных и технологических систем, появления новых видов машин, разного рода материалов, конструктивных решений. Эти методы реализуются на протяжении трех основных этапов: формирования состава экспертной группы, сбора мнений экспертов (например, посредством анкетирования) и статистической обработки результатов по определенным алгоритмам. Статистическая обработка мнений экспертов сводится к определению суммы рангов, ее среднего значения и отклонений, а также степени согласованности экспертов (коэффициента конкордации). Результаты обработки мнений экспертов могут быть представлены математическими или графическими моделями, матрицами и сетями.

Методы экспертных оценок могут быть использованы для решения задач:

• разработки средне- и долгосрочных прогнозов спроса на продукцию и услуги фирмы;
• определения спроса на краткосрочную перспективу по широкому ассортименту выпускаемой продукции;
• оценки формирующегося уровня спроса на новые товары;
• определения отношений потребителей к новым товарам и возможного объема спроса на них;
• оценки уровня конкуренции на целевом рынке;
• определения доли рынка, которую фирма может завоевать;
• установления цены на новый товар с учетом его эластичности;
• распределения долей целевого рынка между основными конкурентами;
• выявления динамики, отражающей изменение распределения долей рынка между конкурентами в зависимости от изменения кем-то из них цен на свою продукцию (ценовые игры);
• определения жизненного цикла нового товара;
• установления динамики изменения внешней среды (например, касающейся макроэкономических процессов).

Достоинствами экспертных (качественных) методов являются их относительная простота и применяемость для прогнозирования практически любых ситуаций, в том числе в условиях неполной и неточной информации. Важной особенностью этих методов является возможность прогнозировать достаточно точно качественные характеристики рынка, например, изменения социально-политического положения на рынке или влияния экологии на производство и потребление тех или иных товаров.

К недостаткам экспертных методов относятся: определенный уровень субъективизма в мнениях экспертов, а также известная ограниченность их суждений вследствие недостатка знаний и неполноты исходных данных.

Причинно-следственные методы основаны на применении регрессионных математических методов и нейросетевых моделей. Регрессионные модели базируются на составлении статистических уравнений, позволяющих определить значения некоторых переменных и оценить их влияние на искомую величину. В качестве примера можно указать на разрабатываемую на фирмах регрессионную модель прогнозирования объема продаж продукции в зависимости от уровня цен и затрат на рекламу.

Выбор метода прогнозирования зависит от периода, на который необходимо составить прогноз, возможности получения соответствующих исходных данных, требований к точности прогноза.

На практике целесообразно одновременно использовать различные методы прогнозирования при решении на фирмах актуальных проблем. Такой многоцелевой подход обеспечит нивелирование их недостатков и даст возможность получить с большей вероятностью достоверный, надежный прогноз.

Примером достаточно сложной задачи, которая не может быть успешно решена с помощью какого-либо одного метода, является задача прогнозирования денежного потока, обусловленного объемом продаж нового товара на целевом рынке.

Частота использования методов прогнозирования, например, в процессе проведения маркетинговых исследований, и соответственно их эффективность можно проиллюстрировать статистическими данными, приведенными в табл. 5.13 .

Классификация методов проведения верификации

Таблица 5.14

Основными источниками получения исходных данных, необходимых для решения задач прогнозирования на фирме, являются:

• статистическая, финансовая, бухгалтерская отчетность;
• отечественные и зарубежные проспекты, каталоги, обзоры и другая информация, необходимая для решения исследуемой проблемы;
• информация, имеющаяся в сети Интернет.

Исходная информация включает данные, используемые в процессе выбора метода прогнозирования, создания методик и справочно-нормативных материалов. От полноты и достоверности информации этой группы зависят научная обоснованность применяемых методов прогнозирования, обоснованность и точность получаемых прогнозов.

С целью получение необходимой по объему прогнозной информации используют данные, характеризующие цели прогноза. Состав и объем этой информации зависят от принятых методов прогнозирования, степени дифференциации и требуемой точности прогноза.

Наибольшее применение в практике прогнозирования денежных потоков в компаниях получил метод наименьших квадратов. Согласно этому методу устанавливается линия тренда по серии точек прошлых данных (рис. 5.2), а затем проектируется линия в будущее для средне- и долгосрочных прогнозов. Среди альтернативных методов прогнозирования метод наименьших квадратов, как правило, обеспечивает наиболее низкий уровень ошибок. Этот метод позволяет получить прямую линию, которая минимизирует сумму квадратов вертикальных разностей между линией и каждым текущим наблюдением . Линия, полученная методом наименьших квадратов, описывается в терминах ее у-значений (высотой, отсекаемой ею на оси у) и ее наклоном (линейным углом). Если можно рассчитать отсекаемое у-значение и наклон, то можно описать такую линию следующим уравнением:

где у - расчетное значение предсказываемой переменной (зависимой переменной);

а - отрезок, отсекаемый прямой на оси у;

b - наклон линии регрессии (или коэффициент изменения значения у по отношению к изменению значения х);

х - независимая переменная (в данном случае время).

Наклон линии регрессии находят по формуле

где I - сумма значений;

х - значения независимой переменной; у - значения зависимой переменной; х - среднее значение х;

у - среднее значение у; п - число наблюдений или точек данных.

Рис. 5.2.

лучшей прямой линии, аппроксимирующей статистические прошлые данные (звездочками обозначены накопленные статистические данные)

Отрезок «а», отсекаемый на оси у , определяют по формуле

Искомое уравнение регрессии имеет вид: у - а + b х.

Для оценки точности прогноза целесообразно рассчитать стандартную ошибку прогноза (5). Ее называют еще стандартным отклонением уравнения регрессии, которое находят по формуле:

Уравнение регрессии - один из формализованных путей установления природы взаимосвязи между переменными. Другой путь установления такой взаимосвязи заключается в расчете линейного коэффициента корреляции (г) с целью установления тесноты связи между переменными х и у по формуле

Коэффициент корреляции показывает степень или силу линейной взаимосвязи. Он может изменяться от +1 до -1. Высокая положительная величина коэффициента корреляции (например, 0,99) отражает тесную связь между переменными.

Заметим, что одним из основных требований, которое необходимо соблюдать в случае применения метода наименьших квадратов, является наличие достаточно высокой тесноты связи между случайной величиной (зависимой) и значениями одной или нескольких переменных. Причем значения последних считаются точно заданными. Другое требование состоит в том, что связь между случайными величинами должна быть линейной. Кроме того, все признаки (переменные) должны иметь непрерывную, а не дискретную природу.

Расчет коэффициента корреляции часто предшествует определению регрессионного уравнения.

Соответствие количественных оценок коэффициента корреляции его вербальной (словесной) характеристике приведены ниже .

Коэффициент ранговой корреляции Спирмена - это непараметрический метод, который используется с целью статистического изучения связи между явлениями. В этом случае определяется фактическая степень параллелизма между двумя количественными рядами изучаемых признаков и дается оценка тесноты установленной связи с помощью количественно выраженного коэффициента.

Расчет коэффициента Спирмена включает следующие этапы.

• 1. Сопоставление каждого из признаков их порядковым номерам (рангам) по возрастанию (или убыванию).
• 2. Определение разности рангов каждой пары сопоставляемых значений.
• 3. Возведение в квадрат каждой разности и суммирование полученных результатов.
• 4. Вычисление коэффициента корреляции рангов по формуле

где df - квадрат разности рангов величин х и у; п - число наблюдений (пар рангов).

Проиллюстрируем на условном примере порядок расчетов согласно методу наименьших квадратов. Исходные данные для прогнозирования денежных потоков гипотетической компании приведены в табл. 5.15.

Таблица 5.15

Исходные данные для прогнозирования денежного потока гипотетической компании за период с 2000 по 2005 г.

Для уяснения последовательности вычислительных процедур разработаем обобщенный алгоритм решения задачи, связанной с прогнозированием числовых оценок денежного потока по методу наименьших квадратов. Результаты расчетов позволят определять размеры денежных потоков на период с 2005 по 2010 г. Получение на перспективу числовых оценок денежного потока предполагается осуществлять с помощью рассчитанного ниже уравнения регрессии, полученного с помощью метода наименьших квадратов.

Для начала расчетов необходимо располагать ретроспективными исходными данными, в частности переменными: х,- и y h где / - номер наблюдаемого периода (в нашем случае определенного года) (/= 1, ..., п).

Рассчитываем обобщенный алгоритм определения уравнений регрессии по методу наименьших квадратов.

Шаг 1. Определяется

Шаг 2. Рассчитывается

Шаг 3.

Шаг 4. Определяется среднее значение переменной

Шаг 5. Рассчитывается xf.

Шаг 6. Определяется

Шаг 7. Рассчитываются средние значения х в квадрате:

Шаг 8. Рассчитываем произведение переменных х,- и y t (х, yj) и находим их сумму.

Шаг 9. Определяется наклон линии регрессии «b »:

Шаг 10. Определяем параметр «а» уравнения регрессии:

Шаг 11.

уi =а + Ь-х.

Числовая оценка по любому исследуемому показателю получается путем подстановки в уравнение регрессии соответствующего номера года. Так, для 2005 г. значение «х» будет равно 6, для 2006 - 7, для 2007 - 8, для 2008 - 9, для 2009 - 10, для 2010 - 11. Значения прогнозирования параметров «а» и «Ь» были рассчитаны ранее (см. шаги 10 и 11).

Проиллюстрируем последовательность расчетов прогнозных значений на примере показателя фонда заработной платы.

Исходные данные, необходимые для определения уравнения регрессии, приведены в нижеследующей таблице.

Шаг 2. Рассчитываем Таблица принимает вид:

Шаг 3.

Шаг 4. Определяем среднее значение переменной

Шаг 5. Рассчитываем х?= I 2 = 1; 2 2 = 4; З 2 = 9; 4 2 = 16; 5 2 = 25.

Таблица принимает вид:

Шаг 7. Рассчитываем среднее значение л; в квадрате

Шаг 8. Рассчитываем произведение переменных X/ у / и находим сумму этих произведений.

Таблица принимает такой вид:

Шаг 9. Определяем наклон линии регрессии «b »:

Шаг 10. Определяем параметр а уравнения регрессии:

а = 1813,122 - 327,55 3 = 830,481. Шаг 11. Получаем искомое уравнение регрессии: У; = a+b- X = 830,481 + 327,55-^.

Располагая полученным уравнением регрессии, рассчитаем прогнозные оценки денежного потока на период с 2005 по 2010 г. Результаты расчетов сведем в табл. 5.16.

Результаты расчетов прогнозных значений денежных потоков

Таблица 5.16

Итоговые результаты прогноза денежных потоков на период 2005-2010 гг. по гипотетической компании, выполненные с помощью Ехсе1-7, приведены в табл. 5.17.

Уравнения регрессии и прогнозные значения денежного потока гипотетической компании

Таблица 5.17

Для оценки точности полученного прогноза целесообразно рассчитать стандартную ошибку прогноза (У). Ее называют еще стандартным отклонением уравнения регрессии, которое находят по формуле

Рассчитаем стандартную ошибку для уравнения регрессии, отражающего закономерности изменения денежного потока:

В процентном отношении эта ошибка составит:

Общепринятым считается, что допустимая ошибка при прогнозировании не должна превышать 20%. В нашем случае ошибка прогноза существенно ниже допустимой величины (4,8

Таким образом, используя метод наименьших квадратов, можно спрогнозировать денежные потоки на достаточно отдаленную перспективу. На основании полученной информации становится возможным установление продолжительности постпрогнозного (терминального) периода.

Кроме метода наименьших квадратов можно применять и другие методы: метод экспоненциального сглаживания; метод сглаживания с трендовым регулированием, методы простой и взвешенной скользящей меняющейся средней. Раскроем суть этих двух методов и приведем необходимые иллюстративные расчеты.

Метод прогнозирования с помощью экспоненциального сглаживания. Базовая формула в вербальном виде выглядит так:

Новый прогноз = Прогноз прошлого периода + а х

х (Текущий спрос прошлого периода) - (Прогноз прошлого периода), где а - вес, или константа сглаживания, которая расположена между 0 и 1.

Уравнение в математической форме может быть записано следующим образом:

где F, - новый прогноз;

Fj ~] - прошлый прогноз;

А - константа сглаживания (0 а 1);

Л { -

Прошлый прогноз спроса эквивалентен старому прогнозу. Существуют различия между текущим спросом прошлого периода и старым прогнозом.

Выбирая значение константы сглаживания а, можно добиться более точных прогнозов.

Ошибка прогноза = Спрос - Прогноз.

Измерение всех ошибок прогноза для модели является средним абсолютным отклонением {MAD). Оно рассчитывается следующим образом:

Важной характеристикой является также среднее процентное отклонение {МАРЕ). Оно определяется как отношение разницы между прогнозируемым и наблюдаемым значениями к наблюдаемому значению, умноженное на 100 (для перевода в проценты).

Метод экспоненциального сглаживания с трендовым регулированием. Сначала рассчитывается прогноз простым экспоненциальным сглаживанием, а затем определяется положительный или отрицательный лаг в тренде.

Тренд - изменение направления прямой на графике; лаг - запоздание во времени.

Формула имеет вид:

Прогноз, включающий тренд (FIT, ) = Новый прогноз {F,) +

+ коррекция {сглаживание) тренда {Т,).

В уравнении для коррекции тренда используют константу сглаживания р, так же, как в простой экспоненциальной модели использовалось а.

Простая экспоненциальная модель:

где F, - новый прогноз;

Ft -1 - прошлый прогноз;

А - константа сглаживания (0

А ,-1 - текущий спрос прошлого периода.

Т, рассчитывается с помощью равенства:

где р - коэффициент сглаживания, устанавливаемый экспертным путем

Г/ - сглаженный тренд для периода /;

Т ,-1 - сглаженный тренд для предыдущего периода;

F t - прогноз простого экспоненциального сглаживания для периода Г, Ft -1 - прогноз для предыдущего периода.

Алгоритм расчета экспоненциального сглаживания с трендовым регулированием выполняется на протяжении трех шагов.

Шаг 1. Расчет простого экспоненциального прогноза для периода t (F t).

Шаг 2. Расчет тренда с использованием уравнения:

Для шага 2 начальное значение тренда должно быть задано (или как хорошее предположение, или по результату обзора прошлых данных). После этого рассчитывается тренд.

Шаг 3. Расчет прогноза с регулируемым трендом методом экспоненциального сглаживания по формуле

Из всех кратко представленных выше методов еще раз отметим, что наиболее часто применяемым является метод наименьших квадратов.

Проиллюстрируем последовательность расчетов в случае использования для прогнозирования денежного потока метода экспоненциального сглаживания.

Пример 5.10. Пусть известны денежные потоки гипотетической компании, которые имели место в течение истекших восьми кварталов. Эксперт-оценщик принял решение о применении метода экспоненциального сглаживания. Цель - определить целесообразность его практического применения. Он установил, что прогноз денежного потока в I квартале был равен 175 тыс. руб. Подлежат рассмотрению две ситуации: когда а - 0,1 и когда а - 0,5. Требуется определить: прогноз денежного потока для указанных значений «а»; среднее абсолютное отклонение (MAD); среднее процентное отклонение (МАРЕ); среднеквадратическое отклонение (MSE) (среднее от квадрата разности между прогнозируемым и наблюдаемым значениями).

Решение

Исходные данные и результаты расчетов приведены в табл. 5.18.

Исходные данные и результаты расчетов

Таблица 5.18

Рассчитаем абсолютное отклонение и среднее абсолютное отклонение (MAD).

По результатам анализа можно заключить, что константа сглаживания а = 0,1 является более предпочтительной, так как ее MAD меньше по величине.

Важной характеристикой является также среднее процентное отклонение МАРЕ (отношение разницы между прогнозируемым и наблюдаемым значениями к наблюдаемому значению и умноженное на 100).

Определим среднеквадратическое отклонение (MSE) - среднее от квадрата разности между прогнозируемым и наблюдаемым значениями.

Вывод. Константа сглаживания а - 1 является более предпочтительной, так как ей соответствует более точный результат расчетов.

Метод простой меняющейся скользящей средней.

Пример 5.11. Денежные потоки, связанные с продажей готовой продукции данной компанией, представлены в нижеследующей таблице. Определить простую меняющуюся скользящую среднюю по трем месяцам.

Решение

Фирма решает прогнозировать денежные потоки, связанные с реализацией готовой продукции, путем взвешивания прошлых продаж за три месяца следующим образом

Метод скользящей взвешенной меняющейся средней. Суть этого метода отражает следующая формула:

Результаты скользящей взвешенной меняющейся средней представим в табл. 5.19.

Таблица 5.19

Результаты расчетов прогнозирования денежных потоков согласно скользящей взвешенной меняющейся средней

Приведенные в табл. 5.19 результаты расчетов должны быть округлены до целых величин.

Таким образом, используя современные методы прогнозирования различных компонент (денежных потоков, цен на продукцию, темпов инфляции, стоимости затрат живого и прошлого труда и т.д.), можно повысить уровень достоверности расчетов, связанных с оценкой стоимости бизнеса.